打造“四大课堂”锤炼高素质专业化干部队伍

基于这一战略判断，汉能专注于薄膜太阳能路线，目前已成为全球规模第一、技术第一的薄膜太阳能企业。

而即便是已经介入光伏行业的银行，他们对光伏电站的准入条件也非常严苛。六问银行如何看待光伏行业(以下内容是笔者对一位银行支行行长的采访实录)【金融机构态度仍然谨慎】Q：现在银行对光伏企业贷款的态度如何?A:对于制造业的贷款还是没有放开，对于项目层面上的贷款略有所放开。

而随着政策的倾斜和行业的成长，未来或许会有更多银行的观念开始改变。那么目前银行对光伏产业的贷款究竟在考虑哪些因素?银行又是如何评估开发商的?银行会看中哪些开发商?(以下内容是笔者根据一份银行关于光伏发电行业信贷的内部资料整理出来的，这份资料在一定程度上也反映出国内银行对待光伏的态度。目前是光伏电站行业的主流企业。实际上，由于光伏企业贷款较难，很多光伏企业已经开始推出自己的金融产品来解决融资问题，比如上个月SPI推出的融资租赁理财产品绿能宝。银行比较愿意支持这些企业。

5、财务风险和经营风险。在中国发展新行业很难。公司是八院下属的唯一上市平台。

不过，由于2014年全额计提，2015年公司业绩增长再无负担，业绩大幅增长预期较为明确。根据公司业绩预告，公司积极开拓海外新兴市场，组件出货量同比增长54%,对于收入规模起到较大支持，也有利于公司经营利润的增长。不过由于国内光伏电站新增规模总量控制、地面电站并网发电后才可转让等政策的变化，公司光伏电站销售受较大影响，全年销售电站项目170MW,不到计划的50%。(二)高端汽配领域资产收购值得期待公司的汽车配件业务前些年在收入和利润中占比相对较高，近年来由于下滑趋势明显，公司对汽车配件业务做出战略调整，逐步退出低端产品，并大力发展系统及汽车电子产品。

近年来，军工科研院所改制正在加快，2014年底改制分类工作已经开始，我们预计2015年将是军工领域科研院所改制及相关资产整合的起步之年，军工研究所下属上市公司都将大幅受益。由于公司将受益于八院改制和资本注入预期，加上公司将收购高端汽配资产，这些都将大幅提升公司投资价值，我们首次给予推荐的投资评级

公司电站开发相对顺利一些，截至7月份，公司已获得超过230MW新增项目备案，新开工建设近200MW,公司的央企背景提供了较强的项目获取能力，对未来一两年内销售较快增长打下良好的基础。投资建议我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.35元和0.45元，目前股价对应2015年30倍市盈率，估值较为合理。(三)受益航天八院科研院所改制预期，价值提升空间大公司的控股股东是上海航天工业集团，归属航天八院管理。目前公司主业包括新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业，其中新能源光伏、汽配属于民品，新材料业务主要受益于航天军工的发展。

航天科技集团也正在按中央要求深化国有企业改革，同时加快军工科研事业单位改制，八院作为航天军工体系的重点单位，未来有可能通过改制和资本运作等方式持续做大做强上市公司，公司的投资价值有望大幅提升。主要OEM客户是上海通用、上海大众、一汽大众、重庆五十铃、武汉神龙、长安铃木、昌河铃木、沈阳金客等。不过，由于2014年全额计提，2015年公司业绩增长再无负担，业绩大幅增长预期较为明确。按照近两年的收入情况，目前光伏业务占整体收入的近80%,汽车配件在收入中的占比约10%,新材料占比5%左右。

根据公司业绩预告，公司积极开拓海外新兴市场，组件出货量同比增长54%,对于收入规模起到较大支持，也有利于公司经营利润的增长。我们预计2015年公司光伏组件业务仍将保持较快增速，同时随着光伏电池片及组件出货量的提升，毛利率水平将逐步提升，对2015年公司业绩增长有较大支持作用。

公司近日发布业绩预告，预计2014年收入37.8亿元，同比增长12.7%,预计归属净利润2092万元，同比下降85%。按照公司计划，2014年计划自建电站500MW,实现电站出售400MW。

近年来，军工科研院所改制正在加快，2014年底改制分类工作已经开始，我们预计2015年将是军工领域科研院所改制及相关资产整合的起步之年，军工研究所下属上市公司都将大幅受益。分析与判断(一)电站出售低于预期，预计2015年将大幅增长公司近年来逐步聚焦光伏制造及运营，光伏业务是公司目前占比最大的主营业务。不过由于国内光伏电站新增规模总量控制、地面电站并网发电后才可转让等政策的变化，公司光伏电站销售受较大影响，全年销售电站项目170MW,不到计划的50%。2014年公司光伏组件业务形势好转，对公司经营业绩起到明显的支持作用。由于公司将受益于八院改制和资本注入预期，加上公司将收购高端汽配资产，这些都将大幅提升公司投资价值，我们首次给予推荐的投资评级。2014年光伏电站出售低于预期，是影响公司利润的主要原因之一。

(二)高端汽配领域资产收购值得期待公司的汽车配件业务前些年在收入和利润中占比相对较高，近年来由于下滑趋势明显，公司对汽车配件业务做出战略调整，逐步退出低端产品，并大力发展系统及汽车电子产品。公司还公告按照新的会计准则，将对持股19%的内蒙古神舟硅业计提减值约2.47亿元，这对公司2014年业绩产生很大影响。

根据公司的发展战略，我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一，高端汽配市场空间大，未来有望实现和公司光伏板块相近的收入规模。总体上看，公司目前还是以民品为主业的公司。

航天八院(上海航天技术研究院)是中国航天的骨干基地之一，创建于1961年，现直属于中国航天科技集团公司，拥有几十家航天型号研究所和民品生产企业及1家上市公司，主要业务包括战术导弹、运载火箭、应用卫星、载人航天、深空探测等研制。如果不考虑这一因素的影响，公司2014年的经营利润为3.19亿元，同比增幅达到61.92%。

我们认为，公司在此领域将会选择新的项目加快推进，如能较快实施，将成为公司重要增长点。公司是八院下属的唯一上市平台。根据公司的十二五规划以及目前在建电站项目，我们预计公司2015年公司电站销售将达300-400MW,比2014年大幅增长，将成为公司业绩增长的重要动力光伏组件销售也是公司光伏业务业务的重要组成部分。目前汽配业务的收入和利润主要来自于参股公司上海德尔福汽车空调系统有限公司，主要产品和专利集中在HVAC暖通产品和零件、CRFM产品和零件、制造工艺和工装、性能测试新方法、测试工装等方面。

公司于2014年12月曾经停牌策划收购高端汽配资产，但后来因故放弃曾在NPDSolarbuzz的IHSTechnology首席分析师廉锐表示：由于二十家领先的供应商获益于强劲的全球光伏需求增长以及日益增大的市场份额，他们的光伏组件收入将继续增长。

根据数据，预计出货量增长最快的光伏制造商以较其他二十大供应商更高的水平扩大产能，几家公司在三年内尚未恢复盈利，如英利绿色能源(YingliGreen)，尽管是2012和2013年最大的生产商。基于其2014年最新的全球安装量预测，二十大供应商的出货量将超过30GW。

廉锐补充道：要资助其产能扩张或收购，光伏组件供应商必须不断提高自己的收入。然而，最终的全年全球需求数字可能高于IHS的预测，因此如果像最初准备的对待，可能不会反映出2014年领先的二十家光伏供应商获得或失去的实际的市场份额比例。

由于这些公司获得更多的市场份额，我们可以预期看到进一步行业整合。增长最快的主要供应商包括晶澳太阳能(JASolar)、晶科能源(JinkoSolar)和阿特斯阳光电力(CanadianSolar)。我们预计他们将早在2015年第四季度就会达到历史收入高峰。在二十大供应商中看到的最近的整合是期待已久的韩华新能源(HanwhaSolarOne)与韩华QCELLS(HanwhaQCELLS)的合并。

根据市场调研公司IHS，2014年第四季度二十大光伏组件制造商出货8.8GW，产生收入约为五十九亿美元。据说混合成本在第四季度已降至每瓦0.58美元。

组件价格下滑意味着领先的供应商的整体收入增长尚未超越2011年达到的水平。据说领先的光伏制造商去年都加强了其在全球市场上的地位，第四季度收入较去年同期增长12%。

IHS指出，其预计领先的二十家公司2014年全年组件收入将达到二百一十四亿美元。在此之前最后的整合是顺风(Shunfeng)收购无锡尚德(WuxiSuntech)。